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皇家金堡官方网投 未来几年哪些增强指数基金表现会更好?

皇家金堡官方网投,主动与被动基金的比较

过去一年SMART BETA增强指数可以说是非常火爆的一个概念,尤其在最近指数基金的概念逐步推广后,增强指数也随之而火。

不过,虽然增强指数这一概念比较火热,且大家在潜意识中都默认被动增强指数会比主动管理的基金好。

但其实并不是每个时期都有这种表现,单纯的被动指数由于没有人为的判断,在一些特殊时期会非常吃亏

假如我们以15年大牛市为基点,把被动指数和主动管理型基金做对比,整体如下,

这是15-17年各类主动型基金和指数基金的年化收益表现对比,整体来看,大家或许对结果有一些意外,普通的指数基金和指数增强基金跑输给了股票型基金。

但是,如果我们再细致划分下年份,则会发现上述三个年份的涨幅有如下特点,

通过上表我们可以看出,主动型基金大部分的收益差距其实是在15年大牛市之后跟被动型指数拉开的,具体表现为基金经理牛市后的疯狂逃命。

但是,包含了人性因素的主动型基金,在后续两年里却连续跑输给指数和指数增强基金,尤其是17年的蓝筹牛里,主动型基金整体表现全面跑输指数和指数增强基金。

因此,通过上表,我们可以看出,被动增强指数的投资,如果能在系统性风险的时候识别出来,是非常重要的事情,这也是我一直强调的,投资当中70%的收益是来自于系统性机会和风险识别的原因。

在明晰了增强型指数基金的实际效果后,我们接下来再从另一个角度来看看该如何挑选增强策略。

主动也有策略

首先,在开始分析之前,我们要先了解一下对手——公募基金。

虽然大多时候我们都对公募基金做一个笼统的划分,但实际上公募基金是有很多细致上的区分。

简单的如股票型和混合型,混合型里面又划分成偏股型还是偏债型。

在这之上,则是更细致的风格划分,比如成长型还是价值型,甚至低波动型风格的基金经理

这些风格跟我们SMART BETA策略分类很相似,这是因为基金经理在选股的时候也会部分采取量化测量,或者基金经理本身的投资体系就包含SMART BETA基金的策略特点。

比如汇添富价值精选混合,里面的个股就包含不少大市值的蓝筹白马。

然后,我们以基金字眼名称为区分,在主动型基金中,各种策略的占比如下,

从上表可以看出,我们的主动型基金最喜欢的策略就是价值和成长策略,而红利和低波则明显少很多。

而且,价值和成长之所以占比相对较多且占比接近,是因为大部分带有成长字眼的基金,都喜欢带有价值字眼,而实际上这类基金,基本都是偏成长风格。还有一些,则是打着价值的字眼但本质却是偏成长,比如某个字眼带价值的基金,前十重仓却只有两只价值型股票。。。

因此,咱们国内主动型基金经理的风格,本质上大多数都是偏成长,这也是15年之前,中小盘一直压着大蓝筹的核心原因。

相比之下,被动型指数基金的关键字眼分布则如下,

红利字眼有明显的上升,而价值字眼则相对低很多。

整体来讲,国内无论是主动型基金还是被动型基金,带有策略字眼的基金占比都不多,而各类策略当中,成长策略是最火爆的一个策略,并有可能是构成我们中小盘溢价的重要原因。

相比之下其他的SMART BETA因子占比都很少,尤其是低波动因子,基本都被大家所忽略,整体来讲,这些因子目前都有着不错的超额收益。

以沪深300为例,红利、低波因子的超额收益都非常显著,300基本面低一些但整体也不差。

300成长的数据目前只有5年,年化收益是5.3%,而300红利和300波动近五年的年化收益都超过11%,也佐证了上面的结论。

未来的选择

根据上面的分析,未来相当一段时间里,SMART BETA因子依然会具备非常高的超额收益和有效性,因为采取策略的资金,实在太小了。

而在SMART BETA因子中波动因子大概率会是最强的因子,但是目前纯波动因子的指数只有500低波动,所以能挑选的空间依然不大。

红利因子由于我们的公募基金对手们依旧比较忽略,所以未来的超额收益依然值得期待,同样类似的还有价值因子

最后,我给大家整理了一下目前各类一些比较优质的SMART BETA指数,大家可以参考下,

整体来看,大家目前的重点,还是放在红利和价值因子上比较好,纯波动因子的500低波动值得考虑,但是样本空间的中证500相比起沪深300并不算十分优质,只能作为中小盘的一个参与方式。

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2019-12-23 16:40:39

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